第18章 上证红利指数（1/2）

当然这个年化收益率太高了，在长期来看是不合理的，后期年化收益率会回归合理的水平，也就是说价格会有所下跌，这是一种必然。

我们再来看看上证红利指数设立10年的年化收益率是多少？

可以看到10年时间上证，红利指数从1000点涨到了2156点，价格上涨带来的年化收益率为9.6%，

再加上3.7%的股息率，我们可以得到上证红利指数至基日起，10年的年化收益率大概为13.3%，这是一个值得我们参考的年化收益率，因为这个年化收益率和其他时间段的RoE相差不大，

其实估算一个指数的长期年化收益率并不难，指数的长期年华收益率基本等于指数的RoE，

可以看到上证红利指数的RoE为12.27%，那么上证红利指数自基日起到2020年的年化收益率应该不低于12.27%才对，因为在过去10多年里，由于中国经济的高速增长上证红利指数的RoE是大于12.27%的，

上证红利指数过去，15年的年化收益率应该大于12.27%，但现实是只有大概7%左右。为什么会出现这样？非常可能的原因是上证红利指数，现在低估了，未来某个时间会通过上涨让年化收益率回到合理的水平。

我们再看一下上证红利指数的编制方案，更好的了解一下上证红利指数，

很明显，看到上证红利指数是由在上海证券交易所上市的过去两年平均现金股息率最高的50家公司组成，

上证红利指数最看重的就是股息率，沪深300指数最看重的是市值，从指数的选股标准来看，这两个完全是不同类型的指数，

至于这两个指数对应的指数基金要投资哪一个，可以根据自己的实际情况来定。

如果是从实现财务自由、管理养老基金、财富传承的角度来说，投上证指数红利指数基金可能更适合，因为分红率高，现金流多，当然至于具体要投哪个指数基金，最重要的还是要看哪个指数更低估定，有投资价值，至于如何判断哪个指数更低，我们会在后面详细讲解，

另外日成交额大于1亿的指数基金中h股5EtF，恒生EtF，也可以做一个简单的对比，

h股EtF是跟踪恒生中国企业指数的EtF，恒生中国企业指数由规模最大的50支h股构成，这里说一下h股，h股。是指在中国内地注册成立，但在香港上市的公司，比如华泰证券在内地注册成立，在港交所也上市了，华泰证券就属于h股，由此可见，恒生中国企业指数股的成分股都是中国内地的公司，这里面大部分公司的股票，我们在A股市场就以人民币可以买到，但是由于h股是由港币计价的，h股EtF是以人民币计价的，这样基金就涉及到了货币兑换的问题，所以管理费也相对较高，

作为中国内地人，投资h股的EtF的意义不大，h股EtF内地我们就不用考虑了，

恒生EtF是跟踪恒生指数的EtF，恒生指数是港股中最重要的一个指数，它由香港上市的50家最大的公司构成，它可以反映香港股市的整体情况

恒生指数基期为1964年7月31日，起点点位100点，

截止到2019年7月31日，恒生指数的点位为点，55年的年化收益率为10.77%，